<![CDATA[RSS del tablon del usuario pablofernandez]]> <![CDATA[RSS del tablon del usuario pablofernandez]]> <![CDATA[@pablofernandez: El Banco de España es una de las instituciones que, sin ninguna duda, más daño reputacional está sufriendo en la actual crisis financiera. Su controvertida gestión y deficiente comunicación a la opinión pública han convertido a la institución en objeto de múltiples críticas desde todos los ámbitos políticos y económicos, algo impensable hace unos años. Quizá el origen esté en el propio nombramiento de un Gobernador con marcado perfil político. Es urgente, por tanto, restaurar la plena confianza de los agentes económicos y de la sociedad en general en la entidad que debe velar, entre otras cosas, por la buena práctica bancaria. Primero, con el nombramiento por consenso de un gobernador con perfil técnico, un excelente track record profesional y conocimiento profundo del sector. Segundo, con una profunda transformación de los usos y costumbres del Banco de España, que debe abrirse más a la sociedad, sin que ello implique una pérdida de la confidencialidad de los temas que trata. Para ello, se precisa un buen plan de comunicación que permita restaurar la reputación dentro y fuera de España del banco.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Cuando tienes mayoría absoluta tienes que gobernar como si no la tuvieras y cuando no la tienes debe parecer que la tienes. Hasta ahora Mariano Rajoy ha dibujado un escenario de sudor y lágrimas, con poca sangre, y ha mostrado su disposición al diálogo, aunque de forma muy genérica. Se ha rodeado de un equipo sobresaliente, con contadas excepciones. Teniendo en cuenta su holgada mayoría absoluta, la debilidad de los sindicatos y las urgente necesidad de afrontar medidas drásticas, los seis pactos urgentes deberían convertirse en un gran Acuerdo Político y Social por el futuro, que englobe empleo, competitividad, crecimiento y modernización de las estructuras económicas, administrativas y judiciales. Sólo con una profunda reforma para adecuarse al siglo XXI, que combine medidas a corto con cambios estructurales, España podrá dar el salto adelante que necesita para ganar el futuro y asegurar un país mejor a las nuevas generaciones. Los ciudadanos se lo merecen y los políticos (Gobierno y oposición) y agentes sociales, se lo deben.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Con las pymes pasa lo mismo que con otros temas de la agenda política: los partidos sólo se acuerdan de ellas en la campaña electoral. Nadie duda de que la recuperación va a venir impulsada en buena medida por el empuje de los pequeños negocios, y para ello es imprescindible una mayor flexibilidad y un abaratamiento de los costes. Pero lo realmente importante es crear una nueva cultura de apoyo social al empresario -sea pequeño o grande- que es el que realmente pone las bases para generar riqueza. Es necesario generar un clima que anime y premie al emprendedor, que valore como algo positivo la asunción de riesgos que significa cualquier proyecto empresarial y, en suma, que no anatematice al empresario. Si la sociedad consensúa que ser empresario es sinónimo de generaración de valor para el país, adoptar las medidas necesarias incluidas en el post (financiación, cobro, fiscalidad, marco laboral, etc), no tendrá tanto problema desde un punto de vista político. La actual coyuntura es probablemente el mejor escenario para impulsar esa nueva cultura del emprendedor y España y su economía lo agradecerá.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Es la hora de la política, con mayúsucula, tanto en Europa como en EEUU. Nada puede ser más cierto que lo que se dice al final del artículo. El déficit de liderazgo político en Europa y en EEUU se está convirtiendo en un auténtico 'riesgo sistémico' por la incapacidad de adoptar las medidas necesarias para poner orden en las finanzas públicas. La gran diferencia es que en EEUU los que se tienen que poner de acuerdo son los dos grandes partidos -y las distintas facciones dentro de los mismos, como ocurre con los republicanos en los últimos meses-, mientras que en Europa hay que empezar por alinear a todos los Estados miembros, que tienen intereses muchas veces contrapuestos, en un sistema de equilibrios que ha mostrado la dificultad de gobernanza y de aplicación incluso de las medidas previamente pactadas. Me parece difícil imaginar que en EEUU no se alcancen consensos mínimos para adoptar las medidas necesarias. En Europa, llegar al consenso es mucho más laborioso, y aplicar los acuerdos adoptados es muchas veces misión imposible..]]> <![CDATA[@pablofernandez: China es una reserva mundial de fuerza laboral y capital, pero no está ni mucho menos exenta de riesgos y retos a corto y largo plazo.El equilibrio entre el control estatal y la economía de mercado es la gran cuestión, una vez que las clases medias han ganado peso en el conjunto de la población. No hay marcha atrás al sistema de mercado pero los poderes públicos deberán ser capaces de ir abriendo el país a mayores cotas de democracia. Desde occidente, China ha pasado de ser vista como una amenaza a un aliado, al menos coyunturalemnte, porque la necesidad hace virtud. Pero la realidad es que ni EEUU ni China se fían el uno del otro. En medio, Europa. A China le interesa claramente respaldar a Europa porque tiene muy claro que necesita un contrapoder frente a EEUU, y generar un nuevo equilibrio global con tres grandes potencias, lo que se ha dado en llamar el G3: EEUU, China y Europa. China puede tener problemas de crecimiento o de inflación, pero con una visión a medio y largo plazo sabe que para convertirse en una potencial mundial (no sólo éconómica) necesita a Europa como aliado.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Dicen que las comparaciones son odiosas pero la realidad es que el comportamiento de las autoridades europeas respecto al sistema bancario desde el inicio de la crisis financiera en comparación con las de EEUU ha dejado mucho que desear. Primero, al no aplicar de inmediato el ajuste necesario, como hizo EEUU a finales de 2008 y en 2009, sino una cadena de parches.. Segundo, al no exigir una transparencia verdadera que ha llevado a que cada prueba de estrés se haya cuestionado. Y tercero,como razón verdadera de fondo, por la ausencia de una política común del área que ha impedido aplicar medidas de obligado cumplimiento a las entidades financieras. Europa necesita más que nunca un Euro TARP, apoyado en el Fondo Europeo de Estabilización Financiera; un pograma ejecutivo y centralizado similar al desplegado en EEUU, que determine el capital necesario para cada entidad y conmine a conseguirlo, incluida la presencia temporal de la inversión pública en el accionariado, Sin un Euro TARP, además del riesgo sistémico denunciado por Trichet, la financiación no fluirá y las economías seguirán estancadas]]> <![CDATA[@pablofernandez: Una reciente encuesta publicada en The Economist mostraba cómo los españoles y los portugueses se sitúan a la cabeza en Europa a favor de la austeridad y el recorte del gasto público. Y es que estas son las primeras elecciones de la democracia en las que reducir el déficit público suma votos, porque la población está viendo las orejas al lobo muy cerca, con el caso griego. El problema es que cuando hay que aplicar medidas drásticas para ajustar el sector público se producen protestas de los grupos afectados, como se está viendo en Cataluña. Considerando que en la campaña electoral es casi imposible que ninguno de los dos partidos mayoritarios entre al detalle de sus planes, lo realmente importante va a ser el día después: y esta vez,más que nunca, sería trascendental un acuerdo de los dos grandes partidos -al que deberían sumarse los nacionalistas-, para reestrucuturar el sector público. Sólo de esta forma se podrá afrontar los recortes imprescindibles con un mensaje de futuro y de esperanza.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Si algo ha demostrado esta crisis es que estamos ante la tormenta perfecta. La triple D implica que no hay crecimiento posible a corto, no hay financiación bancaria ni tampoco posibilidad de incentivar la economía con dinero público, por la crisis de la deuda soberana. Pero el verdadero problema es la falta de liderazgo político. La ausencia de una actuación conjunta del G3 - EEUU, Europa y China- es la clave. Ni G8 ni G20, la respuesta es el G3. Sobre el papel, a las tres grandes áreas les interesa salir de este atolladero porque ninguna gana ante cualquier situación de colapso, pero hasta ahora han demostrado un ausencia total de visión a medio plazo y se han preocupado más de sus urgencias domésticas, sobre todo en EEUU y la pelea demócratas/republicanos, y en Europa con el eterno dilema de las distintas velocidades. ¿Alguien tiene dudas que una actuación coordinada del G3 acabaría por dar un vuelco a la situación? Es cierto que sería complejo alinear los intereses tan divergentes de cada super área, pero a medio plazo un mayor crecimiento global traería beneficios para todos.]]> <![CDATA[@pablofernandez: La reciente decisión de establecer un límite constitucional al déficit, desconocida cuando fue escrite post de Javier Ayuso, muestra bien a las claras lo que previsiblemente ocurrirá en los próximos meses: Un PSOE sabedor que lo que toca son recortes y disciplina, pero que va a tratar de combinar esa filosofía con guiños a su electorado social. Y un PP, que sientiéndose más cómodo en el terreno de la disciplina fiscal, muestra con hechos (por ejemplo, en Castilla La Mancha) por dónde va su planteamiento. En ambos casos, los programas deberían servir para crear un marco de certidumbre y rigor, porque la amenaza de los mercados sigue presente, con independencia de quien gane finalmente las elecciones. Y sería de desear que incluya un catálogo de reformas estructurales para subir a España al tren de la competitividad y empezar a vencer la principal lacra, el alto desempleo. Los dos partidos deberían tener puntos de encuentro en sus programas para dar ese mensaje de solidez, seriedad y rigor con ideas claras, aunque luego incluyan otros guiños, esos que se da por descontado que no van a cumplir.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Europa está pagando una Unión política y económica cogida con alfileres, en la que el gran déficit son figuras políticas que realmente crean en el proyecto europeo sin condiciones. En la época de las vacas gordas todos los mandatarios se suben al carro del espíritu europeo porque hay recursos disponibles, pero cuando vienen mal dadas y la crisis aprieta, los fondos se reducen y Europa se convierte en un bazar de políticos/mercaderes que pretenden arrimar el ascua a su sardina nacional. Falta sin duda altura de miras y una visión estratégico a medio y largo plazo, así como una gobernanza de la Unión Europea que elimine burocracias. Posiblemente la gran diferencia entre EEUU y la Vieja Europa -y también España- es la extraordinaria flexibilidad y agilidad de su sistema económico. Esta flexibilidad y agilidad también es muy superior en su forma de dirimir los grandes debates de la política nacional y ello le otorga una gran superioridad frente a una Europa que parece un elefante con pies de barro. Los recientes test de estrés de la banca han sido otra muestra de la ausencia de un liderazgo europeo.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Elecciones anticipadas no, salvo que las reformas defrauden a los mercado por no tener la suficiente profundidad. Los dos grandes partidos deberían aprobar un acuerdo ambicioso conjunto porque ambos saldrían beneficiados, ya que se presentarían a las elecciones con los deberes hechos, Como esto es casi imposible dada la experiencia conocida, el riesgo es aprobar reformas sin el calado suficiente de forma que los mercados exijan más y nos encontremos en un callejón sin salida en pocos meses, sin margen de maniobra. ¿Bankia sí? Desde luego que sí, y para ello está trabajando todo su equipo con denuedo. ¿Pero ahora? Eso no está tan claro. Por precio, desde luego, complicado de justificar si venden con un descuento superior al 45%/50%. Por timing, ante el argumento de un escenario más adverso todavía en los próximos meses, no quiero pensar en la reacción de los inversores ante una caida grande en el precio. La clave es una buena equity story y no tanto el momento de salir a la bolsa. Y sería bastante peor una salida a bolsa en falso que aplazar el estreno ante la nula receptividad de los mercados.]]> <![CDATA[@pablofernandez: Las finanzas territoriales no están sometidas al rigor y ortodoxia mínimamente exigible, pese al estrangulamiento de las empresas, porque lo importante es presentarse a las elecciones con programas de gasto sin mencionar los ingresos. Ello tiene sentido desde el oportunismo político: el incumplimiento legal es generalizado y cuando se anuncia una nueva tasa o impuesto local se genera gran polémica. No parece que vaya a cambiar el panorama tras las elecciones y salvo un pacto nacional y/o un calendario para ponerse al día, las empresas seguirán sufriendo para cobrar, pues es impensable que un consistorio o autonomía adopte soluciones de forma aislada. Sólo una propuesta seria y articulada de alguno de los dos grandes partidos mayoritarios para hacer frente al problema obligaría al otro a subirse al carro y aceptar ese compromiso público. Y siempre bajo el supuesto de que desde las Administración Central se impulse un sistema de financiación de las autonomías y ayuntamientos más transparente para el ciudadano, de forma que éste pudiera conocer el destino real de cada euro pagado en todos los impuestos.]]> <![CDATA[@pablofernandez: La clave es si "el látigo de la UE" y/o la presión de los mercados son suficientes para las reformas que realmente necesita España. hoy por hoy me cuesta creerlo por la ausencia de un liderazgo claro en los grandes partidos, que no se resolverá hasta las próximas elecciones.]]>